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笑傲A股!毛利率96%、市盈率93倍、研发人员占8成…科创板年报首

字号+ 作者:微财经 来源:财经新闻 2020-05-21 02:56 我要评论

定位“硬科技”、试点注册制、看重成长性、投资者机构化、减持新规配套优化……科创板从诞生伊始,就以诸多创新点,承载着中国科技创新和资本市场改革的重担。 截至2020年4月30日,科创板已上市公司首份均已披露完毕。这让我们能够通过年报大数据,透视科

  定位“硬科技”、试点注册制、看重成长性、投资者机构化、减持新规配套优化……科创板从诞生伊始,就以诸多创新点,承载着中国科技创新和资本市场改革的重担。

  截至2020年4月30日,科创板已上市公司首份均已披露完毕。这让我们能够通过年报大数据,透视科创板第一年成绩单背后展示出了怎样的风貌和特质:它能否有效激励创新资本的退出,改善现有的融资格局,推动科技创新企业在本土融资环境下发展壮大?

  由于截至这一时点,科创板上市公司正式突破100家,而所有100家公司的2019年经营业绩均在年报或招股资料中予以披露,我们且将其作为“科创板100”公司,予以全面考察。

  01

  市值:百家公司市值1.4万亿,头部效应明显

  “科创板100”的“科技”与“创新”定位十分突出,来自新一代信息技术产业的公司共有45家,数量占比达到45%;生物医药类公司占比也达到25%。尚处于亏损的创新药企业百奥泰以及“三无企业”(无产品、无销售收入、无利润)泽璟制药,通过第五套标准成功上市,显现了科创板给予“高门槛、高投入、回报周期长的创新企业”较高的包容性。

  截至4月30日,“科创板100”整体市值合计达到14047.2亿元。其中,金山办公稳居头把交椅,成为科创板首家市值破千亿的公司。

  以WPS、云办公业务为核心的金山办公,2019年11月从母公司金山软件分拆上市。由于新冠疫情,与微软苦战多年的金山办公熬出了头。其推出的免费在线办公解决方案,用户大幅增长,金山文档在线Office服务器扩容1倍,远程会议服务器扩容3倍。2月3日A股春节开市后,金山办公股价一路狂飙,截至4月30日,其股价增长近53.5%,市值高达1210亿元。

  而科创板市值最低的迈得医疗,此前曾挂牌新三板,2019年实现营业收入2.1亿元,其安全输注类连线机、单机营收占比分别达到56.9%、22.27%,血液净化类设备收入占比在11.27%左右。目前迈得医疗的市值仅有24.63亿元,不到金山办公的1/40。

  总体上,科创板公司体量偏小,市值100亿元以下的公司数量最多,共有59家;市值100-200亿元的公司,则有27家;市值200-1000亿元的公司12家,而市值超千亿的只有金山办公和澜起科技2家(表1)。14家市值200亿以上的公司总市值达到了7040.3亿元,超过了整体市值的50%。

  02

  市盈率:远超中小板、创业板,均值高达93倍

  科创板93倍的平均市盈率,处于A股各板块最高水平。

  上交所主板和深交所主板的平均市盈率均较低。上交所主板1501家公司,平均市盈率只有14倍。当然,这是因为140家盈利不佳、市盈率为负的公司拉低了均值。而深交所主板共460家公司,市盈率为负的公司有69家,平均市盈率27倍。

  体量较小、处于成长期、盈利不够稳定的中小板、创业板公司市盈率相对更高,平均市盈率分别达到55和74倍,但都不及科创板。

  具体来看,科创板中,TMT及医药生物领域公司的市盈率最高。市盈率第二高的中微公司,处于半导体产业链,主营用于集成电路、LED芯片等微观器件领域的等离子体刻蚀设备。目前其市盈率高达447倍,市值也处于科创板的上游,达到898亿元。微芯生物和芯源微的市盈率分别高达871倍和292倍,占据第一、第三名(表2)。

  而科创板双双亏损的泽璟制药和百奥泰,市盈率分别为-42.4和-31.29倍。2017-2019年,主营肿瘤、血液疾病、肝胆疾病新药研发的泽璟制药合计亏损10.36亿元,创新药企业百奥泰则亏损18.12亿元。不过,资本市场仍然给予它们较高的估值,泽璟制药市值达到150亿元,而百奥泰市值更高达186亿元。

  在A股其他板块,市盈率最高的公司中,有2家(大智慧(行情601519,诊股)、银之杰(行情300085,诊股))都是互联网金融公司。上证主板中市盈率最高的大智慧,2011年上市以来,业绩波动明显,一直处于盈亏之间徘徊,上市9年归母净利润累计亏损17.86亿元。2019年,大智慧净利润同比下降94.49%,仅有596万元;目前,大智慧静态市盈率高达2446倍。不仅如此,因“证券虚假陈述”,2019年10月大智慧还遭到投资者起诉,并索赔6.38亿元。

  而创业板的银之杰,目前市盈率高达2031倍。2019年,银之杰营收、净利双降,其中净利润491.79万元,同比减少86.24%;金融信息化业务实现营业收入1.72亿元,同比下降43.78%;归入创新业务的个人征信业务(华道征信)以及互联网保险(易安保险),也均为亏损状态。

  03

  行业分布:新一代信息技术、医药生物产业主题鲜明,占据半壁江山

  中国产业链上的短板,如高端制造业、信息技术(半导体行业)、医药生物(创新药)等,都在科创板中形成动能,崭露头角。

  科创板上市公司的定位明显区别于传统行业,主题主要涵盖新一代信息技术产业、高端装备制造业、生物产业、新材料产业、节能环保产业、新能源产业6个领域(图1)。其中,来自新一代信息技术产业的公司共有45家,数量占比达到45%;代表有金山办公、中微公司、中国通号、传音控股等。

  生物产业主题的公司以25家紧随其后,占比达到25%。新材料产业和高端装备制造产业主题的公司分别有14和11家。

  图1:科创板已上市公司主题分布

  资料来源:Wind、新财富整理

  TMT

  具体来看,科创板的TMT公司主要涉及半导体和计算机软件领域。

  从芯片设计到半导体材料、半导体设备再到IDM全产业链一体化公司等,科创板俨然已成为半导体产业链公司的聚集地(表3)。

  2019年,科创板半导体上市公司的平均营收为12.36亿元,其中,华润微以营收57.45亿元居榜首,净利润则居第二,为4亿元。澜起科技则以9.33亿元的归母净利润远超其他公司,且其市值也位居半导体产业链之首,达到1109.82亿元,破千亿大关。

  科创板TMT板块中,计算机产业链公司阵容也很突出,不过,核心公司集中在云计算、网络安全、中间件、智能网联等细分领域,相对比较分散。

  独领风骚的金山办公,市值超过第二的AI视觉公司虹软科技(市值267亿元)的4倍。二者营收处于领跑地位,2019年分别录得15.79亿元和5.64亿元。而2019年营收1.55亿元的龙软科技,在市盈率61倍的情况下,市值仍垫底,为24.9亿元(表4)。

  生物医药

  科创板生物医药公司中,市值排第一的是玻尿酸龙头华熙生物。根据《弗若斯特沙利文调查报告》,2018年华熙生物占据了全球36%的玻尿酸原料市场,排名第一。

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