信托

最新干货!解析信托公司开展的永续债业务

字号+作者: 来源:微财经 2018-10-05 12:01 我要评论() 收藏成功收藏本文

  目前关于信托公司开展永续债业务并没有专门的法律规定和监管意见,关于永续债的规定多为会计处理方面的规定,在金融监管部门对永续债发布新规定之前,信'...

  目前关于信托公司开展永续债业务并没有专门的法律规定和监管意见,关于永续债的规定多为会计处理方面的规定,在金融监管部门对永续债发布新规定之前,信托公司应按照普通信托融资业务对永续债资金用途合规性进行审查。于目前信托公司应按照普通信托融资业务对永续债资金用途合规性进行审查,信托资金用途应当按照信托贷款业务的标准审查具体用款项目的合规性问题,比如不得用于土地储备、两高一剩行业、股票、股指期货等领域,如果涉及房地产开发,则应符合房地产开发贷款的监管政策等等。

  在近年来我国债券市场高速发展的背景下,永续债券的及时推出既有利于拓展融资方的融资渠道,又能丰富我国债券市场产品结构,为境内发行人和投资者提供国际上先进的债务融资产品,满足其多样化的投融资需求。首先,凭借永续债一定的权益属性,在境内发行永续债券有助于我国商业银行业通过多种资本工具满足巴塞尔III标准;而对于实业企业,发行权益型长期限含权债券则是提高权益水平同时又不摊薄股东权益的理想选择。

  信托公司在开展永续债业务时,应当特别注意风险控制,根据具体的业务类型应该注意具体项目要符合具体的监管和法律法规要求。比如,如果是发行永续债的交易对手是房产企业需要看交易对手是否符合相关监管部门的要求,要对项目的基本情况进行审核,包括但不限于项目已取得证照,项目总投资预算及交易对手拟投入或已投入资本金比例,项目所在城市,项目所处地段,户型设计,房屋质量设计标准,项目供水、供电、和雨水、污水排放,物业管理水平,周边环境,该等城市同类项目销售(出租)情况,项目销售策略,是否存在与项目有关的纠纷或者诉讼、仲裁等问题。

  2.从交易对手发布的永续债公告(并未找到信托成立的公告)来看,永续债信托的资金用途多为基础设施建设、PPP项目开发、偿还借款等。我们作为信托公开在开展此类业务时,要注意资金用途是否违反目前的法律法规和监管规定。

  类永续债的利率调整条款设置暗含了一个给融资方的利率看涨期权。融资期满后,融资方可以选择还款,也可以选择行权。如果融资利率大幅走高,甚至高于“行权价”,融资方很可能会选择延续,而出资方则需要承担流动性风险的同时,还承担相应的利率风险。

  1.永续债具有一定权益属性的债务工具。满足一定条件下可以在财务报表中体现为权益工具而非债务工具。

  对于强周期行业来说,自身经营业绩和信用资质波动都很大,信用利差能否充分覆盖未来可能续期及票息递延的风险很难确定。此外由于投资者没有回售权,也没有明确到期日,可能会导致发生信用风险事件后债券的实际到期日延后于其他普通债务,使得投资者在追偿和资产保全等方面处于被动地位。

  永续债的偿付顺序一般都比较靠后,次于公司的普通债务而优于优先股和普通股。而且,永续债可以设置利息延期支付条款,即公司不支付当期利息时不构成违约。由于永续债的这些特性,它们往往被计入权益而不是负债。“债券之名,权益之实”是永续债产品的灵魂。永续债券在国外已经有很悠久的历史,在国内也有了较多的案例,故本文先对永续债券情况进行介绍和简评,然后在以此为基础对信托公司开展永续债业务的相关内容进行介绍。

  但对于弱周期行业的企业来说,信用资质相对稳定,发行人一般不会无故递延支付利息或选择债券续期。因为市场一般会将利息递延支付视为较为严重的负面信号,从而导致发行人融资困难和信用评级的间接调整,对发行人而言故意选择递延或延期的可能性较小,因此实际风险较小。综合考虑,在目前“资产荒”的市场环境下,弱周期行业永续债50BP左右的超额利差风险收益比很高。

  1.从信托公司已经发布成立公告的案例来看,尽管是永续债,大多数信托/信托计划都分配了信托收益(或已经清算),也就是说所谓的可以“无限递延利息和延期”并没有实现。而且,部分名为“永续债信托”的信托产品实际上是有固定到期期限的。

  永续债券,又称无期债券,是非金融企业(发行人)在注册发行的“无固定期限、内含发行人赎回权”的债券。永续债的每个付息日,发行人可以自行选择将当期利息以及已经递延的所有利息,推迟至下一个付息日支付,且不受到任何递延支付利息次数的限制。

 1 2 3 4 下一页 尾页

1微财经遵循行业规范,任何转载的稿件都会明确标注作者和来源;2.微财经的原创文章,请转载时务必注明文章作者和"来源:微财经",不尊重原创的行为砍柴网或将追究责任;3.作者投稿可能会经微财经编辑修改或补充。

网友点评